2023年2月21日，北京大学国家发展研究院、北京大学数字金融研究中心举办了2023年春季的第一场数字金融workshop。本期workshop由国发院助理教授、中心研究员胡佳胤主持，邀请到美国西北大学凯洛格商学院金融学助理教授Sean Higgins分享最新研究《Why Small Firms Fail to Adopt Profitable Opportunities》。五十余位老师和同学通过Zoom会议参与了本次workshop，并与主讲嘉宾进行了深入的交流和讨论。

在很多领域和情形下，小企业常常不能抓住有利可图的机会，因此错失可观的收益。Sean Higgins教授的最新研究探讨了三种可能导致这一现象的潜在机制：现时偏好（present bias）、有限记忆（limited memory）和缺少信任（lack of trust）。研究建立了一个相应的理论模型，并与墨西哥的一家金融科技企业合作，进行了一场随机对照试验。

首先，Higgins教授介绍了研究的理论模型。模型刻画了现时偏好、有限记忆和缺少信任这三个机制对企业采用盈利机会的决策的影响，并考虑了过度自信等因素。模型表明：（1）盈利机会的价值越高，企业采用盈利机会的可能性越大；（2）发送提醒可以提高健忘的企业的采用率；（2）设定截止日期可以提高有现时偏好的企业的采用率。

从机制来看，如果企业知道自己的记忆有限（健忘），那么他们在看到截止日期后就会倾向于即刻决策。因此，给企业设定截止日期的做法应该会在第一期就对企业的采用率产生影响，而不是在到期之前产生影响；如果企业是健忘的并且对自己的记忆力有准确的认知，则相比意料之外的提醒，意料之中的提醒会降低企业一开始的采用率，但是如果企业对自己的记忆力过度自信，意料之中的提醒对初始采用率便没有什么特别的影响；如果企业原本就信任这一盈利机会，则相比意料之外的提醒，意料之中的提醒不会影响提醒后的采用率，如果一些企业不信任这一盈利机会，那么按时到达的提醒会提高它们对盈利机会的信任。

在实证部分，研究通过随机对照试验来检验模型结论。试验为33978家活跃用户提供了一个可观的盈利机会，使他们从客户处收取付款的交易手续费更低。试验随机设定费用减免的规模、是否存在接受减免的最后期限、是否会发送提醒，以及是否提前告知企业将收到提醒。试验发现设定截止期限不影响采用率，而发送提醒将使采用率提高18%，预期中的提醒更会将采用率额外提高7%。这说明企业的记忆力有限，但不存在现时偏好。对试验中部分企业的调查数据显示，信任是意料之中的提醒产生显著额外效果背后的机制：在如期收到金融科技企业的提醒后，企业会更加重视并更可能接受这一提议。

Higgins教授的研究考虑了信息摩擦、固定成本和激励失调等传统解释之外的机制，来分析阻碍企业抓住盈利机会的原因，发现用个人未能利用新机会的行为因素来解释企业行为，似乎也是有效的。在这项研究中，有限的记忆力和对未来记忆力的误判是企业没能抓住盈利机会的重要因素，而现时偏好似乎没有发挥重要作用。研究还提供了信任作为关键解释变量的证据，这一变量之前鲜有研究者关注。

韩国成均馆大学副教授、中心特约研究员边文龙、北大国发院教授汪浩、助理教授胡佳胤、以及博士生王心怡、李星宇先后在报告过程中提问，与Higgins教授进行了深入的讨论。